电子签名,签出300亿美元市值

2020-06-18 21:54

原标题:美股掘金 | 电子签名,签出300亿美元市值 来源:富途资讯

疫情的冲击加速了企业数字化的进程,各大云计算公司争夺全球市场份额的同时,也有一波中小型企业借此东风迅速成长,如Zoom、Slack等都直接受益于数字化办公趋势。今天要介绍的这家DocuSign公司也是在这场数字化红利中获益巨大的公司之一。

-编者注

DocuSign是一家电子签名软件公司,主要提供的软件是eSignature,旨在帮助企业连接并自动化准备、签署、执行和管理协议。发展至今,已经有来自180多个国家的数百万用户使用DocuSign来加速业务流程和简化生活。

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DocuSign2018年在纳斯达克完成上市,上市两年来其股价已经翻四倍。因股价持续表现较好,纳斯达克方面宣布DocuSign将取代美联航空成为纳斯达克100指数成分股,于6月22日正式加入该指数。

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Q1业绩超预期,电子签名市场仍有巨大挖掘空间

DocuSign在2021Q1中实现营业收入2.97亿美元,同比增长39%。其中,订阅收入达2.809亿美元,同比增长39%,占总收入的95%,是DocuSign的主要收入来源。随着协议云的发展,DOCU预计订阅收入的比例将进一步提高,而专业服务收入的贡献可能会下降。

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2021财年第一季度该公司的GAAP毛利率为75%,而去年同期为76%。在Non-GAAP标准下,公司业务整体毛利率与去年同期相比没有发生变化,均为79%。单看公司的核心业务——订阅服务的话,可以发现订阅服务的毛利率有所降低,从86%降低到84%,但是依然保持在较高的水平。

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虽然DOCU发展势头强劲,但是和很多SaaS公司面临的只谈增长不谈利润的困境一样,DOCU上市两年来依然没有能够实现盈利。据最新季度财报显示,2021财年Q1DOCU实现亏损0.48亿美元。很明显,DocuSign在公司增长方面投入了巨资以巩固自己在文件管理领域的领先地位。

非财务指标进一步反映了公司的高增长趋势。2021财年Q1公司总用户数增长了30%,其中企业和商业用户数增长49%,约占用户总量的13.46%,是公司着力发展的客户群体。快速增长的用户群体为公司的业绩增长提供了稳定支持。DOCU的目标是专注于商业和企业客户群。在2020财年,这些客户群创造了超过80%的增量收入。

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DOCU指出,目前只有不到20%的收入来自国际市场,这表明了进一步扩张的潜力。目前该公司主要专注于7-8个国家的业务发展情况,包括加拿大、英国和澳大利亚等。在主要的新兴市场中,DOCU扩大了在巴西的业务范围,但在印度和中国的业务范围不大。鉴于全球数字化转型趋势不可逆转,DOCU相信全球化战略布局能带来巨大的发展空间。

质疑声不断,一条腿走路的还是不是巨人?

从资本市场表现来看,DOCU的股价自3月份低点以来,已上涨近一倍,目前的市销率为25倍。

但是从营收结构来看,DOCU的营收主要来自订阅业务,单一营收结构抵抗风险能力差。从2021Q1的营收业务类型占比也可以看出,DOCU95%的收入来自订阅服务,而且鉴于专业服务的低毛利率,订阅服务的收入占比更有进一步扩大的趋势。

仅靠电子签名市场就能支撑起25倍的市销率吗?不少投资者对此持观望态度。

电子签名市场一家独大的格局还能保持多久?

尽管DOCU有先行者优势,已经占据了文件管理领域的领先地位,但是闻风而至的还有Adobe的Sign和Dropbox的Hellosign。仅目前的市场份额来看,Adobe和Dropbox的产品与Docu仍然存在不小的差距,但是实力雄厚、现金充足的Adobe依然是一个不容小觑的对手。Adobe是否会利用其软件生态迅速占领电子签名市场还未可知。

DOCU对下一季度的财务预期较为保守,预期营业收入为3.16-3.20亿美元,订阅业务将实现2.98-3.02亿美元的收入。

当前华尔街分析师仍然较为看好DOCU的未来发展,给出的目标价平均为133美元/股。

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