恒生电子(600570):新冠疫情影响较小 需求景气持

2020-04-24 17:48

  新冠疫情对公司经营影响较小,维持“买入”评级

  根据公司公告(2020-002),新冠疫情对公司经营影响较小。目前公司已有计划分批复工。产品开发、测试、客户服务等工作通过远程办公模式正常进行。工程实施和市场营销工作受疫情影响有所延后。从全年看,一季度不能完成施工的项目,公司将积极在后续第二、第三季度予以追赶,因此新冠疫情对全年业绩和公司地位影响不大。2020 年政策变化带来下游新需求持续释放,预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.64、1.46、1.81 元,维持“买入”评级。

  2 月3 日已复工,预计2 月17 日全面现场复工

  根据公司公告,2 月3 日至2 月7 日公司以值班办公模式复工,总部现场办公平均100 人左右,在客户现场工作平均150 人左右,远程核心保障人员1000 人。2 月10 日公司开始进入全面现场为辅、远程为主的办公状态,目前预计2 月17 日按照地方政府要求全面复工。

  产品开发、测试、客户服务影响较小,工程实施和市场营销节奏延后

  根据公司公告,产品、技术开发方面,公司目前在远程办公的模式下,能够保持较高的开发效率。测试工作方面,疫情中期引进新的网络技术手段后,测试效率得到了大幅的提升。客户服务方面,主要以远程服务为主,影响不大。工程实施方面,需要现场实施的项目工程基本都顺延,将影响竣工进度进而影响短期收入确认。市场营销方面,受疫情影响,部分商机确立、合同签署、招标投标等都会延后,公司的对策是积极开展线上营销。

  疫情对全年对业绩影响有限

  短期来看,远程办公模式下总体效率会有所降低,项目实施工作遇到困难,产品竣工的周期会相应后延,预计对公司短期收入形成一定影响。费用方面,公司的费用支出相对刚性,主要费用是人员工资,此外由于员工差旅与流动减少,公司短期的差旅费用与市场营销费用同比将大幅下降。从全年看,一季度不能完成施工的项目,公司将积极在后续第二、第三季度予以追赶,将项目工程实施进行及时落实。综合来看,新冠疫情对全年业绩和公司市场地位影响不大。

  变化带来持续的需求,维持“买入”评级

  2020 年金融IT 需求持续。净资本新规、新三板交易机制改革、中登接口2.2 版修订、债券分期偿还按减面值方式处理、创业板注册制、金融对外开放等政策变化,均需要金融机构对IT 系统进行升级改造,从而带来持续的需求释放。考虑到公司作为金融IT 龙头,将长期受益于金融开放和金融创新,维持盈利预测,预计公司2019-2021 年 EPS 分别为1.64、1.46、1.81元,对应PE 分别为57、64、52 倍。维持“买入”评级。

  风险提示:政策推进进度低于预期的风险,下游景气度不及预期的风险。

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